이번 주 단 몇 분 만에 파월 Powell은 금리에 대한 시장의 관점에서 모든 것을 바꿨습니다.

키 포인트

• 제롬 파월 연준 의장은 중앙은행이 정책 경로를 보는 방식에 대한 새로운 패러다임을 제시했으며, 이는 분명히 더 오랜 기간 동안 훨씬 더 높은 금리를 보게 될 것입니다.
• 시장은 이제 3월에 0.5포인트 인상하고 연준이 끝나기 전에 정점 또는 최종 금리가 5.75%에 근접할 것으로 강력하게 기대하고 있습니다.
• 변화된 것은 1월 인플레이션 데이터와 더불어 연준의 둔화 노력에도 불구하고 노동 시장이 현저하게 강세를 유지하고 있다는 징후였습니다.

제롬 H. 파월 연방준비제도 의장이 2023년 3월 8일 미국 워싱턴 국회의사당에서 열린 ”연방준비제도 반기 통화 정책 보고서” 하원 금융 서비스 청문회에 앞서 증언하고 있다.

케빈 라마르크 | 로이터

제롬 파월 연준 의장 의 이번 주 의회 연설은 단 몇 분밖에 걸리지 않았지만 모든 것이 바뀌었습니다.

그 발언에서 중앙은행 총재는 연준이 정책 경로를 어떻게 보는지에 대한 새로운 패러다임을 제시했습니다 . 이는 분명히 이전에 생각했던 것보다 더 오랜 기간 동안 훨씬 더 높은 금리를 보게 될 것입니다.

그 여파로 인해 오랫동안 연준이 인플레이션 싸움에서 눈을 깜박거리기를 바라던 시장은 금리에 대한 더 높은 접근 방식에 대해 경고해 온 정책 입안자들과 더 일치하도록 자체 견해를 재조정해야 했습니다.

B. Riley Wealth Management의 수석 시장 전략가인 Art Hogan은 ”우리는 2주 동안 연준 연사들의 안무 합창단이 우리를 그 자리로 데려다 주었다”고 말했습니다. ″매우 짧은 준비된 성명과 Q&A 과정을 통해 Jay Powell이 그러한 기대를 더 높은 곳으로 굳혔습니다.”

파월은 통화정책에 대한 의무적 반기 증언의 일환으로 화요일 상원 은행위원회에서, 그 다음 날 하원 금융서비스위원회에서 연설했습니다.

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비디오 04:32

Palfrey: 연준은 메시지에서 고통스러울 정도로 명확해지려고 거의 노력하고 있습니다.

시장은 연준이 이달 말 회의에서 기준금리를 0.25%포인트 인상한 다음 중단되기 전에 두 번 더 움직여 종점을 약 5.25%로 인상할 것으로 예상했습니다.

그것은 파월이 등장한 후 바뀌었습니다. 그 동안 그는 인플레이션 데이터가 강세를 유지한다면 금리가 ”이전에 예상했던 것보다 더 높을 것”이며 아마도 한 번에 1/4 포인트보다 더 빠른 속도로 갈 것이라고 경고했습니다.

 

시장은 이제 3월에 0.5포인트 인상하고 연준이 끝나기 전에 정점 또는 최종 금리가 5.75%에 근접할 것으로 강력하게 기대하고 있습니다.

사실이 변경되면

그래서 무엇이 바뀌었습니까?

기본적으로 1월 인플레이션 데이터 와 노동 시장을 둔화시키려는 연준의 노력에도 불구하고 노동 시장이 현저하게 강세를 유지하고 있다는 징후 였습니다 . 이로 인해 불과 몇 주 전에 ”디스인플레이션” 세력 에 대해 이야기했던 Powell은 기어를 바꾸고 통화 정책에 대해 다시 강경하게 이야기하기 시작했습니다.

″그는 들어오는 데이터에 적응하고 있으며 전체 이사회가 해야 할 일입니다.”라고 Hogan이 말했습니다. “2월과 3월 데이터를 통해 팩트가 다시 변경되면 그는 그 쪽에서 유연해져서 무언가를 깨뜨릴 필요가 있는 지점까지 이것을 너무 밀어붙이지 않을 것입니다.”

실제로 Powell은 다가오는 금요일의 비농업 고용 보고서에 이어 다음 주 소비자 및 생산자 물가 지수를 살펴보는 중요한 일련의 데이터를 면밀히 주시할 것이라고 말했습니다.

Goldman Sachs 이코노미스트들은 3월 21-22일 연방공개시장위원회 회의에서 4분의 1포인트 인상에 대한 전망을 고수하고 있지만 그와 0.5포인트 사이의 ”긴장 결정”임을 인정합니다.

골드만삭스는 연준이 보다 공격적인 방향으로 기울어야 한다면 주식이 ”더 가파르게” 매도되고 상품에 대한 하락 압력과 달러에 대한 상승 압력으로 시장에 영향을 미칠 수 있다고 고객 노트에서 경고했습니다 .

투자자들이 연준의 미래 행보에 대해 점점 더 불안해지면서 주식은 화요일 에 하락했고 목요일에는 다시 하락했습니다. 그러나 목요일 매도세는 CME 그룹의 추정에 따르면 이번 달 0.5포인트 인상에 대한 기대치가 가장 최근에는 58%까지 하락하는 계기가 되었습니다.

결과에 대한 걱정

파월은 이번 주 연준의 인플레이션 방지 전략에 대해 몇 가지 질문에 직면했습니다.

Elizabeth Warren 상원의원(D-Mass.)과 Ayanna Pressley 하원의원(D-Mass.)과 같은 좀 더 진보적인 입법자들은 금리 인상으로 인해 200만 명의 해고가 발생하고 노동계급 가족에게 불균형적으로 피해를 줄 것이라고 비난했습니다. 파월은 또한 인플레이션이 소득 스펙트럼의 최하위 계층을 망치고 있다고 반박했습니다.

자문 회사 RSM의 수석 경제학자 Joseph Brusuelas는 파월의 진화하는 정책 입장에 대해 ”이것이 그가 해야 할 일”이라고 말했습니다. “Jay Powell은 현재 워싱턴에서 샌드백입니다. 그는 물가 안정을 확립한 것에 대한 책임을 지게 될 것입니다. 그가 그것을 잘한다면, 앞으로 몇 년 동안 그는 존경받을 것입니다. 사람들은 그를 매우 높이 평가할 것입니다.”

Brusuelas는 연준이 0.5포인트 금리 인상으로 인플레이션 전쟁을 가속화해야 한다고 생각하는 사람들 중 하나입니다.

그러나 그는 정책입안자들이 잠재적으로 완화된 일자리 보고서와 다음 주 인플레이션 데이터에 의해 영향을 받을 수 있다고 말했습니다. 경제학자들은 Dow Jones에 따르면 2월에 급여가 225,000명 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이 보고서에서는 1월의 517,000명 증가가 크게 수정될 것이라는 믿음이 널리 퍼져 있습니다.

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Wharton의 Jeremy Siegel은 연준 정책이 현재 매우 잘못된 것으로 보인다고 말합니다.

Brusuelas는 ”현 시점에서 경제는 너무 탄력적입니다.”라고 말했습니다. ″그들은 경제를 식히기 위해 충분한 노동 여유를 생성해야 합니다.”

슬랙은 이번 주 노동부 1월 일자리 보고서에서 분명하지 않았습니다 .

Nomura의 이코노미스트에 따르면 이와 같은 데이터는 연준을 더욱 강화할 수 있습니다. 회사는 향후 조치에는 채권 포트폴리오를 삭감하기 위한 연준의 프로그램 조정이 포함될 수 있으며 한 가지 옵션은 현재 시행 중인 월 950억 달러 감소 한도를 제거하는 것이라고 말했습니다.

현재 시장은 계속해서 더 높은 가격을 책정하고 있습니다.

Powell이 수요일에 특별히 3월 금리 움직임에 대한 결정이 내려지지 않았다고 강조했지만 시장은 본질적으로 그를 무시했습니다. 선물 시장의 거래자들은 올해 말 파월이 발언하기 전보다 훨씬 높은 5.625%의 최종 금리로 가격을 책정했습니다.