홍콩 비트코인 이더리움 etf승인 -홍콩의 etf 규제 해석 -

 

저자: MetaLab William

2023년 12월 22일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 "중개자 가상 자산 관련 활동에 대한 공동 회람"과 "가상 자산에 대한 노출이 있는 SFC 승인 펀드에 대한 회람"을 발표했습니다. 이번 발표에서 SFC는 가상자산 현물 ETF 승인 신청을 접수할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 이 글은 홍콩에서 비트코인 현물 ETF를 출시하기 위한 규제 요건에 대한 자세한 분석을 제공하고 잠재적인 영향을 탐구합니다.

I. 가상자산 현물 ETF 발행 조건의 해석

일반적으로 상품 발행은 "단위 신탁 및 뮤추얼 펀드에 관한 홍콩 코드", "공동 회람" 및 "펀드 회람"의 세 가지 규제 문서의 요구 사항을 충족해야 합니다. 첫 번째 문서는 주로 전통적인 규정 요구 사항과 관련이 있습니다. "Joint Circular"는 가상 자산 분배, 거래, 자산 관리 및 자문 서비스와 관련된 광범위한 규제 요구 사항을 다룹니다. BTC 현물 ETF와 관련된 정책적 측면에 초점을 맞출 것입니다. "펀드 서큘러"와 관련하여 규제 범위에는 (1) 공개적으로 제공되고 (2) 비트코인 현물 ETF를 포함하여 총 자산의 10% 이상을 가상 자산에 투자하는 펀드가 포함된다고 명시되어 있습니다.

자세한 발급 요건은 다음과 같습니다.

1. 발행자의 자격

비트코인 현물 ETF 발행자의 자격을 명시적으로 명시하지 않는 미국 SEC와 달리 홍콩 SFC는 가상자산 펀드 상품을 발행하는 자산운용사에 엄격한 규제 요건을 부과하고 있다. 이러한 회사는 다음 세 가지 조건을 충족해야 합니다.

● 양호한 규정 준수 기록, 즉 규정 위반 이력이 있는 회사는 기본적으로 제외됩니다. 새로 설립된 자산운용사들은 불확실성에 직면해 있다. 따라서 홍콩의 탄탄한 기업들은 BTC 현물 ETF 발행에 있어 일정한 이점이 있습니다.

● 회사에는 가상 자산 및 관련 상품 관리 경험이 있는 유능한 직원이 최소 한 명 이상 있어야 합니다.

● 회사는 업그레이드된 Type 9 면허를 보유해야 합니다. 이는 발행사가 2023년 10월 개정된 '가상자산에 투자하는 포트폴리오를 관리하는 인허가법인 약관'의 요건을 충족해야 한다는 것을 의미하며, 신청 조건과 난이도를 낮췄다.

2. 기초 자산 요건

회람에 따르면 가상자산 현물 ETF의 기초자산은 현재 홍콩의 허가된 거래소에서 거래할 수 있고 소매 사용자가 사용할 수 있는 가상자산이어야 합니다. 이는 BTC와 ETH가 현재 홍콩에서 발행된 현물 ETF에 포함될 수 있는 두 가지 가상 자산임을 의미합니다.

3. 투자전략

가상자산 현물 ETF는 패시브 펀드이기 때문에 투자 전략에 대한 요구 사항이 많지 않습니다. 그러나 회람에는 펀드가 레버리지를 사용할 수 없다고 명시되어 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 블랙록의 BTC 현물 ETF 안내서에는 특정 시나리오에서 ETF에 대출 서비스를 제공하는 Trade Credit Lender의 역할이 언급되어 있습니다. 이 역할은 홍콩 시장에서 금지될 수 있습니다.

4. 현물가상자산의 신청 및 상환

현재 홍콩의 가상자산 현물 ETF 발행은 현금 모델과 현물 모델을 모두 허용합니다. 주된 이유는 미국에는 가상 자산 거래 플랫폼에 대한 구체적인 규정이 없기 때문입니다. 현물 상환이 허용되면 범죄자는 BTC를 사용하여 자금 세탁을 위해 ETF를 직접 구매할 수 있습니다. 그러나 홍콩에서 허가된 거래소는 코인 입금 및 출금에 대해 엄격한 KYC/AML 확인을 요구하여 미국 시장이 직면한 문제를 효과적으로 피할 수 있습니다. 그러나 이는 홍콩 시장에 대한 추가 요구 사항도 추가합니다.

● 현금 구독 및 상환은 플랫폼 내 또는 플랫폼 외부에서 홍콩의 허가된 거래소에서 수행되어야 합니다.

● 현물 청약 및 상환은 가상 자산을 홍콩의 인가된 거래소 또는 홍콩금융관리국(HKMA) 및 그 자회사가 인정하는 금융 기관으로 이전해야 합니다.

● 구독 및 상환 거래(PD) 참가자는 업그레이드된 유형 1 라이선스를 보유해야 합니다.

 

 

 

5. 양육권

거래와 마찬가지로 가상 자산에 대한 제3자의 독립적인 보관이 필요하며, 관리인은 홍콩의 인가된 거래소 또는 HKMA 및 그 자회사가 인정하는 금융 기관이어야 합니다. 또한 다음 조건을 충족해야 합니다.

● 수탁 계좌는 자산 관리 회사의 자체 계좌와 분리되어야 합니다.

● 대부분의 자산은 콜드 월렛에 저장되며 일부는 구독 및 상환을 위해 핫 월렛에 저장됩니다.

● 개인 키는 안전하게 보관해야 하며, 개인 키는 홍콩에 보관하여 외부 공격을 효과적으로 방지하고 적절한 백업을 보장해야 합니다.

6. 가치평가

밸류에이션 측면에서 SFC는 관대한 측면을 보여줍니다. 평가 계산에 사용되는 지수 편집은 홍콩의 허가된 거래소에서만 포함할 필요가 없습니다. 여기에는 주요 해외 교류가 포함될 수 있습니다. 지수 제공자에 대한 특별한 제한은 없으며 평판이 좋아야 한다는 점만 있습니다.

7. 위험 공시 및 투자자 교육

"공동 회람"과 "펀드 회람"은 모두 위험 공시를 다룹니다. "펀드 회람"은 주로 투자설명서 및 재무 보고서의 위험 공시를 다루는 반면, "공동 회람"은 분배 과정에서의 위험 공시 요건에 중점을 둡니다. 두 회람 모두 발행사와 유통업체가 투자자 교육을 실시하도록 요구합니다.

8. 승인 절차

'펀드 서큘러'에 따르면 총 자산의 10% 이상을 가상화폐에 투자할 계획인 펀드는 사전에 SFC의 의견을 구하고 승인을 받아야 한다.

9. 투자자 제한

"Joint Circular"에 따르면 가상 자산 관련 상품의 판매는 해당 관할권의 요구 사항을 준수해야 합니다. 따라서 비트코인 현물 ETF의 판매는 중국 본토 투자자에게 금지되어 있습니다.

II. 장래의 준비

위에서 살펴본 바와 같이 가상자산 현물 ETF에 대한 홍콩의 정책이 갖는 의의는 두 가지 측면에서 있다.

첫째, 가상자산 현물 ETF에 대한 홍콩시장의 규제 정책을 명확히 합니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 불분명한 규제 정책으로 인해 BTC 현물 ETF에 대한 승인 절차가 길어지는 것과 달리, SFC는 펀드 상품 발행자의 자격, 가상자산 거래 및 수탁에 대한 명확한 조항을 마련했습니다.

둘째, 청약 및 상환에 대해서만 현금 모델을 허용하는 미국 SEC와 달리 홍콩 SFC는 현금 모델과 현물 모델을 모두 명시적으로 허용합니다. 이로 인해 홍콩의 BTC 현물 ETF는 유럽과 미국의 유사 상품보다 더 유리해질 것입니다.

따라서 저자는 홍콩에서 비트코인 현물 ETF 발행이 "모든 준비가 완료되었으며 유리한 바람을 기다리고 있을 뿐"이라고 믿습니다. 주요 규제 장애물이 제거되었으며 나머지 문제는 주로 기술적 세부 사항입니다. 아시아 최초의 비트코인 현물 ETF가 가까운 시일 내에 홍콩에 상륙할 것으로 예상됩니다.